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我们认为，年以来房地产开发商的信用危机对国有大行的主要影响为一定的盈利性压力，并不会伤及资本，房地产开发行业对国有大行造成的风险挑战可控。国有大行资本充足，盈利良好，对房地产开发业的敞口有限，因此面对房地产风险的冲击具有良好韧性。
主要的国有大行在年略微压降了房地产贷款占比。截至年末，六大行对公房地产贷款总额约为4.4万亿元，较年上升7%，增速显著低于其平均贷款增速。六大行对公房地产贷款占其贷款总额的比例从年的5.4%下降到5.2%。我们认为合理的房地产敞口集中度管理使得国有大行能够在近期房地产信用事件中维持稳定的信用质量。
年，国有大行对公房地产贷款的不良贷款率显著上升，但总体风险仍处于可控水平。截至年末，六大行境内对公房地产不良贷款合计1,亿元，同比上升56%；六大行境内对公房地产贷款平均不良贷款率为3.3%，较年末上升1个百分点。
虽然对公房地产贷款信用质量在年继续承压，但是根据我们的敏感性测试，六大行的盈利性能够有效消化信用成本增加的压力。假设对公房地产不良贷款率上升一倍至6.6%，且六大行对新增不良贷款均实现%的拨备覆盖率，新增的信用损失会是年六大行税前利润的10%不到，对六大行的盈利性影响可控。在极端情景下，假设六大行房地产不良贷款率上升%至16.5%，且对新增不良贷款均实现%的拨备覆盖率，新增的信用损失则会是年六大行税前利润的40%不到。因此，在以上极端情景下，发生资本遭坏账侵蚀的可能性不大。以上分析均没有考虑银行持有的房地产贷款的抵押物，如果考虑到抵押物价值，银行遭受的损失会更小，安全边际更高。
六大行面对房地产贷款挑战具备良好韧性，主要是因为：首先，六大行对于房地产开发业的敞口可控；其次，六大行净息差水平健康，经营成本控制有效，良好的盈利性能够有效消化信用成本的增加；此外，国内房地产市场总体保持稳定，尤其是住房按揭贷款质量保持健康。
本报告不构成评级行动。
分析师:
栾小琛，CFA，FRM，北京；
Collins.Luan
spgchinaratings.cn崔聪，北京；
Cong.Cui
spgchinaratings.cn杨建成，FRM，北京；
Allen.Yang
spgchinaratings.cn李迎，CFA，FRM，北京；
Ying.Li
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